今日白糖多头大举增仓上涨，并一度突破7000元/吨的整数关口。今日产区报价：广西南华集团一级南宁新糖厂内车板报价6770元/吨，上涨90元/吨。云南南华昆明今日报价6690元/吨，与上一交易日比上涨100元/吨，北方日照凌云海白砂糖报7210元/吨，与上一交易日比蜡质玉米淀粉持稳。从持仓上来来看，我们看到中信、兴证、海通、东航席位大举加多，而中粮华泰和华信万达则加空。从仓单日报来看，今日新糖仓单59524张，与前一日比寒梅粉持稳，新糖预报3616张，与前一日比下降维持不变。

盘面上，昨天我们注意到盘面有所偏强，今天白糖则出现了突破的迹象，在昨日原糖上涨的刺激下，白糖上午越过6900元/吨后便一路增仓上扬，并一度触及7000元/吨的整数关口，尽显日内的强势。

策略上，我们看到原糖转强以及贸易救济调查局就食糖保障措施案进行实地核查的消息刺激的国内市场，这对糖价有利。然而705合约对广西现货价的升水对后期糖价始终不利，截止下午收盘705升水现货达到了220元/吨以上。而我们看到广西糖厂已经全部开榨，近期糖厂出货的意愿还是比较强，在基本面没有发生大的变化的情况下，激进投资者可以在做好资金管理的基础上，继续逢高做空，而对于风险厌恶型投资者可以逐步考虑买淀粉抛白糖的对冲套利操作。不过近期广西阴雨不断，不时有报道称糖厂可能出现断槽，因此后期我们也要密切跟踪关系天气。另外后期如果白糖的基差出现大幅升水，那么，我们将逐步开始考虑逢低建多。另外随着近期政策利多释放和原糖的相对平稳，有外盘账户的投资者则可以对内外价差进行区间操作；月差方面，1701-1705已经圆满完成，后期我们认为1705-1709的行情也将以正套为主。同时为了配合白糖场内期权的发行，我们也将在后期逐步普及期权知识，敬请关注。

一、2016年国内玉米市场价格整体下行

2016年，伴随着玉米政策的调整，国内玉米市场价格整体呈现震荡走低的态势，截至2016年12月底全国玉米均价为1621元/吨，较年初下跌341元/吨，跌幅为17.4%。分阶段来看，1-3月份，市场缺少利多因素支撑，国内玉米市场价格稳中下行;4-8月份，国内玉米价格止跌反弹，但反弹幅度有限;9-12月份，国内玉米价格再度震荡下跌，跌幅明显。

二、期货市场：2016年连玉米期价承压走低

2016年，在供应充裕和库存偏高的作用下，连玉米期价承压走低。截至2016年12月30日大连玉米主力合约收于1519元/吨，较年初下跌376元/吨，跌幅为19.8%。从走势图上可以看出，大连玉米主力合约收盘价的高点出现在2016年2月16日，当日收盘价为1981元/吨，主要是收购支撑玉米期价走高;2016年9月30日连玉米收收盘价创下年度新低，当日收盘价为1382元/吨，主要受华北新玉米上市等利空因素影响导致连玉米期价走低。展望2017年，从供需基本面来看，供应依旧略显宽松，在下游需求未有明显改善的前提下，这种相对宽松的供应仍对玉米期价中长期走势形成较大的压制作用，预计期价仍将维持宽幅震荡格局。

三、后期市场主要影响因素分析

1、玉米拍卖情况

从2016年5月至10月份的玉米拍卖情况看，整体成交率偏低，国内玉米泄库力度有限，库存仍然偏高。10月20日国家粮食局粮食交易协调中心发布“关于暂停国家玉米销售的公告，2017年5月玉米收购期结束后再适时研究安排库存玉米销售。届时，将根据市场供求等情况，按照不打压市场原则确定销售底价，合理把握销售时机、节奏，为广大竞买企业提供优质服务。

2、玉米后期供应压力仍偏大

据了解，截至2016年12月底，玉米主产区售粮进度同比略慢。由此来看，后期产区卖粮行为仍将持续，基层售粮的积极心态与贸易活动的冷清形成鲜明对比。市场流通不畅，玉米走货偏慢，价格持续疲弱。下游用粮企业库存情况良好，预计备货对行情的支撑能力有限。

3、饲用玉米需求有限

2016年，我国生猪产能恢复缓慢、政府环保要求不断提高，能繁母猪和生猪存栏量依旧处于低位。据农业部数据显示，2016年11月生猪存栏量为37483万头，环比下滑0.6%，同比下降3.2%;能繁母猪存栏量为3684万头，环比下滑0.5%，同比下降3.7%。展望2017年，生猪存栏量和能繁母猪存栏量的恢复仍需要时间，短期内很难改观，生猪供应总体依然偏紧，养殖收益有望持续偏好。但由于存栏量有限，对饲用玉米的需求很难改观。

4、玉米国内消费将受提振

经国务院批准，自2016年9月1日起，玉米淀粉、酒精等玉米深加工产品的增值税出口退税率将恢复至13%，这是国家自2009年来第五次对于玉米深加工产品增值税退税政策的调整(其中2009年6月由0提高至5%，2010年7月取消，2015年1月调整为13%，2016年1月取消，2016年9月再调至13%)，预计此项政策的施行将一定程度拉动我国玉米深加工产品的出口，提高企业开工率，提振国内玉米消费。但新出口退税税率的实行时间长短将直接影响玉米去库存进度，后期仍需密切关注政策的变化。

5、玉米替代品进口同比下降

11月我国进口高粱24.4万吨，上月为52.8万吨，去年同期为109.6万吨。其中，进口澳大利亚高粱6.5万吨，美国高粱17.9万吨。2016年1-11月累计进口高粱645.1万吨，同比下降29.3%;2016/17年度(始于10月)以来累计进口高粱52.8万吨，同比下降34.7%。预计2016/17年度进口高粱450万吨，同比下降45.7%。

11月我国进口大麦42.3万吨，上月进口32万吨，上年同期进口55.7万吨。其中进口澳大利亚大麦36.5万吨。2016年1-11月累计进口大麦460.1万吨，同比下降55%。预计2016/17年度进口量为460万吨，同比下降42.9%，其中饲用大麦进口量为160万吨，下降68.3%。

11月我国进口DDGS总量为16.3万吨，上月为13.5万吨，上年同期为46.5万吨。本月DDGS全部从美国进口。2016年1-11月我国累计进口DDGS为299.7万吨，同比下降53.2%。2016/17年度以来我国累计进口DDGS为29.8万吨，同比下降73.5%;预计全年度进口量为200万吨，同比下降52.9%。今年受双反调查影响，DDGS进口低于去年同期水平。

2017年玉米价格小幅震荡，种植面积继续下降

后市预测：

2016年，国内玉米市场价格在“市场化+补贴”的新机制下寒梅粉、水磨糯米粉、蜡质玉米淀粉、小麦淀粉、变性淀粉、水磨大米粉、内墙腻子粉、预糊化蜡质玉米淀粉等整体呈现下行走势。展望2017年，从目前的市场情况来看，未来玉米价格上涨的概率较小，同样再度大幅走低的行情也难出现，用粮企业及个人在保证优质玉米库存充足的前提下，随用随买即可。利空方面：1、供应充裕：春节临近，产区农户售粮积极性再次被带动，粮源供应充足。2、需求依旧低迷：一方面是深加工企业消费有限;另一方面则是生猪存栏量和能繁母猪存栏量依旧偏低，再加上年前生猪出栏量增加，共同制约饲用玉米需求量。利多方面：部分农户将继续表现出较强的惜售心理，制约其价格再度下跌。此外，临近春节，用粮企业存在补货需求，短期提振玉米价格。

另外，从农业结构调整的角度来看，2017年玉米种植面积或将继续下调。针对当前国内玉米市场供大于求、库存大幅增加的形势，农业部将加快构建“镰刀弯”地区粮经饲统筹、农牧结合、种养加一体、产业融合的现代农业产业体系，计划到2020年，该区域玉米种植面积稳定在1亿亩左右，比目前减少5000万亩以上。受此政策调整影响，2016年玉米种植面积已经出现了下调，2017年的玉米种植面积下滑仍将是大概率事件，预计玉米种植面积将继续调减1000万亩以上，并且至2020年累计下滑种植面积5000万亩。
（原标题：改革大局和价格市场化元年之下蜡质玉米淀粉寒梅粉继续承压 ）